Kunder lockades investera en halv miljard med löfte om att köpa skog i Brasilien – men pengar skickades till ett bolag i Dubai och försvann. Nu tar det nya bolaget Eternali in pengar från allmänheten och lån från staten.

400 miljoner borta – J&O Forest-skandalen i sex punkter

• J&O Forest Fund startades 2012 av två före detta Avanzachefer – den förre marknadschefen Marcus Jibreus och Marcus Ölvestad, tidigare COO på Avanza Private Banking. Syftet var att investera i skogsrelaterade tillgångar. Sedan 2019 har ingen investerare fått ur några pengar ur fonden. Likvidationen av fonden inleddes 2023. 
• Cirka 600 miljoner kronor investerades i fonden, cirka 200 miljoner återbetalades till investerarna. Återstår gör cirka 400 miljoner kronor. Likvidatorerna ser inga bevis på att fonden har förvärvat några skogsrelaterade tillgångar. Likvidatorerna varnar för att det blir noll kronor kvar till investerarna. 
• Mellan 2016 och 2022 tog förvaltarna närmare 100 miljoner kronor i avgifter, enligt likvidatorernas rapport. Cirka 180 miljoner kronor överfördes till T&A, ett bolag i Dubai, och ”försvann”.
• 2024 dömdes fondförvaltaren Marcus Jibreus av hovrätten till 9 månaders fängelse för grovt skattebrott. Jibréus hade, enligt domen, låtit J&O Forest Fund betala hyran för en prästgård med sjötomt öster om Stockholm, där han bodde tillsammans med sin familj. Enligt Jibréus egna uppgifter ska också T&A i Dubai ha varit med och finansierat en segelbåt som hade hemmahamn i Gustavsberg, utanför Stockholm. Jibréus hävdar att segelbåten skulle användas i marknadsföringssyfte, hovrätten menar att segelbåten var Jibréus privata. 
• Marcus Jibreus och Marcus Ölvestad bildade skogsbolaget Eternali. Enligt dokument från Finansinspektionen var syftet med bolaget en ”omstrukturering” av J&O Forest Fund. I stället för andelar i fonden skulle investerarna få aktier i Eternali. 
• Småspararguiden har inga uppgifter om att svenska myndigheter är på jakt efter de försvunna miljonerna. 

Planen efter fondkraschen: flytta investerarna till Eternali

Att Bermudaregistrerade J&O Forest Fund grundats av två före detta Avanzachefer – den förre marknadschefen Marcus Jibreus och Marcus Ölvestad, tidigare COO på Avanza Private Banking – var inget som sopades under mattan. Tvärtom.

Avanza har ett gott renommé som smittade av sig på fonden och bidrog till att investerarna vågade satsa – trots att investeringarna skulle ske i onoterade tillgångar på andra sidan Atlanten, i brasilianska skogsplantager. 

Men som tidningen Aktiespararna tidigare kunnat visa har minst två tredjedelar av det kapital som nettoinvesterades i J&O Forest Fund, förts ut ur fonden, varefter strukturen kraschade. 

Totalt investerades närmare 58 miljoner euro från starten 2012. Nästan 20 miljoner euro ska ha återbetalats till investerare som löst in sina preferensaktier. 

Återstår cirka 38 miljoner euro, motsvarande 419 miljoner kronor i dagens växelkurs. 

Likvidatorerna som fått i uppgift att avveckla fonden har funnit att motsvarande cirka 100 miljoner kronor betalats ut i form av förvaltaravgifter, alltså pengar som har gått till ledningen i bolaget, medan drygt 180 miljoner kronor (till dagens växelkurs) förts ut till ett bolag i Dubai. 

Vad som hänt med pengarna som fördes dit har likvidatorerna inte lyckats klarlägga. Inte heller kan de se att några skogsrelaterade tillgångar någonsin förvärvats – och de befarar nu att investerarna kan bli helt lottlösa.

Almi har beviljat tillväxtlån 

Samtidigt som likvidatorernas fynd tyder på att J&O Forest Fund tömts och bara var en kuliss, fortsätter ett onoterat bolag med starka kopplingar till fonden och dess grundare att ta in pengar från allmänheten via nyemissioner – och detta med jämna mellanrum. 

I oktober 2023 fick bolaget till och med statlig lånefinansiering då Almi beviljat ett tillväxtlån på 10 miljoner kronor. 

Det rör sig om Eternali, grundat av just Marcus Jibreus och Marcus Ölvestad. 

Syftet med bolaget tycks ha varit att försöka avvärja fondkraschen. Eternali grundades i samma veva som J&O Forest Fund drabbades av akut likviditetskris på grund av att investerare ville lösa in sina preferensaktier. 

I september 2019 stoppades all inlösen av fondandelar, även för sparare som redan begärt uttag. Enligt dokument från Finansinspektionen, FI, fick andelsägarna veta att stoppet berodde på en planerad omstrukturering. Investerarna ställdes i praktiken inför ett ultimatum: att byta sina fondandelar mot aktier i Eternali, eller bli tvångsinlösta mot tillgångar ur fonden. 

Om ”omstruktureringen” hade lyckats, hade investerarna förlorat rätten att kräva tillbaka sina pengar. Förvaltarna hade sluppit hantera kraven på återbetalning – medan investerarna i stället hade suttit med aktier i ett tomt bolag och väntat på utdelning som aldrig kom.

Men fondförvaltarnas planer gick inte i lås. I ett mejl förklarar Marcus Jibreus att Bermudas Finansinspektion inte godkände upplägget.

Kopplingar kvarstår

Marcus Jibreus skriver vidare att han inte längre har någon koppling till Eternali. I februari 2022 upphörde också både han och Ölvestad att vara bolagets huvudmän, enligt Bolagsverkets uppgifter. 

Men kopplingar mellan Eternali och J&O Forest Fund kvarstår. 

Enligt den redovisning som upprättats i samband med likvidationen äger J&O Forest Fund fortfarande aktier i Eternali – som likvidatorerna försöker sälja.

Enligt såväl Jibreus som likvidatorerna har det också funnits en plan om att J&O Forest Fund skulle sälja plantagetillgången Pampa till Eternali. Detta trots att likvidatorerna inte lyckats hitta bevis på att J&O Forest Fund – eller någon närstående aktör – ägt Pampa, förvärvat plantagen eller några rättigheter till timret. 

Eternalis ordförande var rådgivare till J&O Forest Fund

Det blev ingen fastighetsaffär mellan Eternali och J&O Forest Fund. I stället har bolaget köpt en fastighet av sin egen styrelseordförande, Gustavo Silveira – betald med nyemitterade aktier genom kvittning.

Men trots att fastigheten står för en stor del av företagets bokförda värde framgår det inte av årsredovisningen att det rör sig om en närståendetransaktion.

”En extern värderingsman värderade marken, och affären togs upp på bolagsstämman där den godkändes enhälligt”, skriver Andreas Forsell, som tog över som vd efter Marcus Jibreus i slutet av 2021, i ett mejl.

Andreas Forsell menar samtidigt att det är felaktigt att koppla ihop J&O Forest Fund med Eternalis verksamhet. 

”Jag kan förstå ditt intresse för den föreslagna omstruktureringen av andelar i J&O-fonden till aktier i Eternali, som lades fram av J&O för fyra år sedan. Den omstruktureringen genomfördes dock aldrig, och inga aktier skiftades ut. Sedan dess har vi ingen relation med J&O. Vi är ett helt oberoende svenskt bolag med verksamhet inom biomassa- och råvaruproduktion (…), skriver han i mejlet.

Samtidigt framgår av en rapport som fondens likvidatorer sammanställt att styrelseordförande Gustavo Silveira – som sålde in fastigheten till Eternali – har haft flera helt centrala roller i J&O Forest Funds ”struktur” i Brasilien.

Bland annat skötte han, via sitt bolag 3P Florestal, alla kontakter med Brasflora – bolaget som på J&O Forest Funds vägnar skulle köpa skogsmark, men som enligt likvidatorernas granskning aldrig genomförde några faktiska förvärv.

Gustavo Silveiras 3P Florestal nämns också som rådgivare i samband med J&O Forest Funds påstådda förvärv av plantager. 

Och när fonden skulle upplösas var det 3P Florestal som tog fram en avverkningsplan som låg till grund för värderingen av tillgångarna – en värdering som likvidatorerna ifrågasätter då de inte kan hitta bevis för att J&O Forest Fund (eller Brasflora) har förvärvat någon mark. 

Likvidatorerna ifrågasätter också Gustavo Silveiras förklaring till varför Brasflora – ett bolag som hade en central roll i fondens brasilianska verksamhet – plötsligt upplöstes utan deras kännedom eller tillstånd.

Kort sagt ser Gustavo Silveira ut att ha varit fondförvaltarnas förlängda arm i Brasilien – precis som han i dag är Eternalis man på plats. Eternali i Brasilien har dessutom samma adress som Silveiras bolag 3P Florestal.

Informerar inte om kopplingarna 

De många och nära kopplingarna till J&O Forest Fund – som väcker flera allvarliga frågor – är inget som Eternali trumpetar ut i samband med bolagets nyemissioner.

Samtidigt ser bolagets överlevnad ut att vara beroende av att investerare fortsätter skjuta till nytt kapital.

Den nettoomsättning som rapporteras i Eternalis årsredovisningar (ej koncernredovisning) utgörs av försäljning till andra bolag inom koncernen – och bokas upp som ”fordringar hos koncernföretag” under rubriken ”omsättningstillgångar”. Dessa fordringar utgjorde vid årsskiftet 2024/2025, 90% av alla omsättningstillgångar. 

Tillsammans med den fastighet som ordförande Gustavo Silveira sålt in till bolaget utgör de utestående fordringarna på dotterbolaget omkring 70 % av de bokförda tillgångarna på cirka 40 miljoner kronor. Detta samtidigt som bolaget värderats till drygt 200 miljoner kronor i samband med en nyemission under 2024.

Bolagets revisor höjer också ett varningens finger och skriver i revisionsberättelsen: ”Vidare framgår av kassaflödesanalysen att bolaget för närvarande är kassaflödesnegativt. Dessa förhållanden, tillsammans med de andra omständigheterna som nämns, tyder på att det finns väsentliga osäkerhetsfaktorer som kan leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att fortsätta verksamheten.” 

Kapitalflöden in och ut ur J&O Forest Fund Ltd

De pengar som fördes ut ur fonden mellan 2016 och 2022 är mer än vad investerarna netto investerade i fonden under perioden. Det motsvarar också 67% av det kapital som placerats i fonden sedan starten 2012.

---

Den här verksamheten finns tack vare DITT frivilliga ekonomiska bidrag. Tack för ditt stöd!

Vi står på din sida i finansdjungeln. Vi avslöjar finansaktörer som gynnar sig själva på kundernas bekostnad. Dessutom ger våra artiklar och guider dig och andra begripliga, enkla och vetenskapligt förankrade råd om ekonomi, sparande och pensioner.

Du kan också stötta oss via vår supportersida på Patreon.